在本财报季，美国零售商因此难以找到立足点，消费模式发生了变化，供应链问题持续存在。

　　Target在6月份大幅下调利润预测，表示将减少过剩库存，取消订单，并在消费者勒紧裤腰带的情况下认真审视支出，引发了对零售业健康状况的担忧。

　　在那之后，包括沃尔玛和百思买在内的行业领袖发出了一系列警告，促使零售商发布了一系列不太理想的盈利报告。

　　现在，随着春季财报季尘埃落定，零售商的财务业绩和评论揭示了一些不可否认的事实，即通货膨胀对不同收入水平消费者的影响，以及消费者价格可能从此走向何方。

　　“我看到的一个大主题是，人们仍在消费，但他们的消费方式有所不同，中低收入家庭肯定做出了最多的调整，受通胀影响最大，”Bankrate的高级行业分析师泰德·罗斯曼（Ted Rossman）对《财富》表示。

　　尽管美国消费者在极端困难的经济时期表现出了显著的弹性，但有迹象表明可能正在发生变化。

　　“他们看到了一些令人担忧的迹象”

　　正如预期的那样，零售商的收入显示，中低收入消费者受到价格上涨的冲击最为严重。Rossman指出，梅西百货在其第二季度财报中表示，他们正在看到“零售市场出现分歧”，高收入消费者继续消费，而中低收入消费者正在做出重大改变。

　　“因此，总体而言，我认为零售商感到有点紧张。他们看到了一些令人担忧的迹象，”他说。

　　这一现实也可以从Nordstrom最近公布的财报中看到。该公司周四以客户需求下降为由下调了增长预测，首席执行官埃里克·诺德斯特罗姆（Erik Nordstrom）表示，他看到该公司折扣连锁店诺德斯特姆货架（Nordstro Rack）的销售额下降幅度远大于其主要商店。

　　Nordstrom在该公司的电话财报会议中表示：“收入状况最低的客户群体的疲软趋势更为显著……而我们看到收入较高的群体的弹性更强。”。

　　除了零售商的收入，还有大量经济数据表明，通胀对中低收入美国人的破坏性有多大。

　　从美国消费者按收入水平划分的年度支出增长来看，很明显，低收入消费者在过去一年中被迫削减支出，而他们的富裕同行实际上支出更多。

　　市场研究公司晨曦咨询（Morning Consult）的数据显示，2021至2022年间，收入超过10万美元的美国人的支出增加了20%，而收入在5万美元至99999美元之间的美国人同期支出增加了8%，收入低于5万美元的消费者的支出减少了1%。

　　Morning Consult首席消费者支出经济学家斯科特·布雷夫（Scott Brave）在接受《财富》杂志采访时表示：“7月份，我们跟踪的收入在10万美元或以上的人群中，几乎每个类别的实际支出都比去年同期有所增加。收入低于10万美元的成年人通常情况相反，他们在大多数类别中的支出都有所下降。”。

　　高收入消费者支出的增加，以及汽油价格的下降，帮助美国零售销售在7月份保持了弹性，尽管通货膨胀水平自20世纪80年代初以来从未出现过。但根据普罗维登特银行的一项调查，尽管自6月14日以来，加油站的价格下降了23%，全国平均每加仑仅为3.86美元，但仍有83%的美国人表示，由于通货膨胀，他们正在削减开支。

　　美国劳工统计局8月10日表示，考虑到上个月实际平均时薪（经通胀调整后的工资）同比下降3%，这并不奇怪。

　　布雷夫说：“美国消费者在7月份从通货膨胀的刺痛中得到了可喜的缓解，因为天然气价格大幅下降。但通货膨胀率仍超过6%，仍然过高，无法提供任何持久的安慰。”。“支出增长一直很有弹性，但晨间咨询公司最新的高频经济情报数据表明，随着通货膨胀继续挤压消费者的钱包，中低收入家庭面临着艰难的决定。”

　　这种紧缩表现在消费者在支付每月开支后剩下的钱的比例也在下降。

　　据《晨间咨询》的数据显示，截至7月份，美国年收入低于5万美元的成年人中，只有39%的人在每月支付费用后还有剩余的钱。这比一年前的45%有所下降。相比之下，收入在5万至99999美元之间的美国成年人中，有59%的人在7月份支付每月费用后还有剩余的钱，而收入在10万美元以上的人中，近80%的人可以这么说。

　　衡量消费者储蓄占其可支配收入的百分比的个人储蓄率也远低于疫情前的水平，仅为5%，而2020年2月为8.3%。据Bankrate的Rossman称，这是另一个迹象，表明消费者在艰难的经济时期正努力维持收支平衡。

　　沃尔玛的收入显示，随着实际工资下降，甚至更高收入的消费者也开始改变他们的消费方式。这家零售巨头看到，收入较高的家庭在商店里购买杂货和其他必需品的支出更多，而过去他们可能会在高端商店购物。

　　沃尔玛上周公布了第二季度财务业绩，销售额增长8%，令分析师感到意外。但该公司的利润也有所下降，并为投资者提供了弱于预期的前瞻性指导。

　　管理层预计，除燃料外，今年下半年同店销售额将仅增长3%，并表示，随着消费者减少支出，2022年调整后的每股收益将下降9%至11%。

　　沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦（Doug McMillon）上周对CNBC表示：“无论收入水平如何，人们现在都非常关注价格。”。“这种（通货膨胀）持续的时间越长，情况就越严重。”

　　Bankrate的泰德·罗斯曼（Ted Rossman）指出，这证明，虽然高收入消费者可能不会削减支出，但他们肯定会改变他们的消费方式，寻找价值。

　　罗斯曼说：“高端消费者的可自由支配收入肯定还有不少。我从许多奢侈品零售商那里看到了积极的一面。但沃尔玛的评论在某种程度上抵消了这一点。”。

　　这对未来的通货膨胀意味着什么

　　消费者支出的放缓以及零售商为消除过剩库存而采取的降价举措可能有助于降低通胀，但影响不会太大。

　　罗斯曼说：“我不认为这会对整体通胀数字产生巨大影响，因为住房、天然气和食品等商品在消费者价格指数（CPI）和其他通胀指标中占很大比例。”。“因此，Target和其他商店今年夏天都在打折，这对消费者来说是好事，但我认为这不会对更广泛的通胀数据产生太大影响。”

　　不过，安永帕台农的首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）告诉《财富》杂志，他预计消费者支出增长将从今年春天的1.5%下降到下季度末的1.2%，这将有助于降低通胀。

　　他说：“我们预计，由于能源价格走软、消费者支出势头放缓和利率上升，通胀在未来几个月将继续降温，但随着住房和医疗保健的高通胀以及粘性食品价格的上涨，通胀将逐步下降。”。

　　美国银行也看到了类似的趋势。由美国首席经济学家迈克尔·加彭（Michael Gapen）领导的投资银行经济研究团队之一在周五的一份研究报告中表示，他们预计，以美联储最喜欢的个人消费支出（PCE）价格指数衡量的通货膨胀率到年底将降至4.8%，2023年降至2.4%。

　　美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）周五表示，7月份个人消费品价格指数同比上涨6.3%，低于6月份的6.8%。

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