随着中国电信2022年上半年财报披露，三大电信运营商2022年上半年业绩全部出炉。上半年，三大运营商合计实现营收约9133.8亿元，净利润约933.5 亿元。其中，中国移动营业收入、归母净利润均实现两位数增长；中国联通归母净利润、中国电信营业收入实现两位数增长。

　　结合工信部发布的报告，上半年，以运营商为代表的通信业整体运行平稳向好。电信业务收入稳步增长，电信业务总量保持较高增幅；5G和千兆光网等新型基础设施建设和应用加快推进，通信供给能力不断提升；云计算等新兴业务增势突出，移动数据流量持续快速增长，行业发展新动能持续增强。

　　除此之外，笔者认为，运营商的半年报还释放出两点信号：一是运营商基本完成新旧动能转换，基础业务和产业数字化业务双轮驱动、双轮互促格局已经形成。二是运营商价值即将迎来重估。正如日前中国联通董事长刘烈宏所说：“不能再用老眼光看电信行业，也不能再简单用延续了几十年的用户增长等老指标、老模型来评估电信行业的新价值。”值得一提的是，今年上半年，电信业务之所以依然保持了同比8.3%的收入增长，就是因为增量收入约70%来自新兴业务的驱动/因此，运营商的价值需要与时俱进地进行重估。

　　可以预见，在国家大力推动数字化转型的大背景下，以2022年上半年业绩报告为起点，三大运营商将带领中国的电信行业挺进数字化发展的新蓝海。

　　双轮驱动 运营商实现“量、力”双增

　　数据表明，上半年，三大运营经营全面向好，收入利润增速提升。其中，中国移动在营收利润以及用户规模上仍然是拔得头筹；但另外两家运营商的表现也非常亮眼。中国电信的云业务同比增长100.8%。；中国联通的产业互联网贡献了超过70%的新增收入，成为名副其实的业绩增长“第一引擎”。

　　中国移动大象再次起舞，上半年经营延续良好态势，营收利润均保持双位数增长。2022年上半年，中国移动营运收入达到人民币4969亿元，同比增长12.0%，实现归母净利润703亿元，同比增长18.9%；继续保持双位数增速。其中，通信服务收入达到人民币4264亿元，同比增长8.4%；销售产品收入达到人民币705亿元，同比增长39.8%。

　　CHBN（即个人市场、家庭市场、政企市场及新兴市场）客户规模、收入规模全面增长，别实现营收2,561亿、594亿、911亿、199亿元，分别同比增长0.2%、18.7%、24.6%、36.5%，其中家庭、政企、新兴市场收入占主营业务收入比达40%，较2021年全年提升4.3个百分点。聚焦“网+云+DICT”规模拓展，DICT收入同比增长44.2%至482亿元，其中移动云收入实现翻倍增长，同比增长103.6%至234亿元，公有云份额排名国内第七。

　　数据表明，上半年，中国电信实现营业收入2402亿元，同比增长10.4%，其中服务收入为2214亿元，同比增长8.8%，继续保持高于行业平均增幅。同期，中国电信净利润为182.9亿元，同比增长3.1%；扣非净利润为183.8亿元，同比增长12.1%，基本每股收益为0.20元。

　　分业务来看，上半年，中国电信的移动通信服务收入达到990亿元，同比增长6.0%，继续保持良好增长。固网及智慧家庭服务收入达到599亿元，同比增长4.4%，其中，宽带接入收入达到408亿元，同比增长7.1%。有线宽带用户达到1.75亿户，其中千兆宽带用户达到2068万户，渗透率提升至11.8%，实现行业领先。智慧家庭业务价值贡献持续提升，宽带综合APRU达到47.2元，继续保持良好增长。

　　“收入规模快速增长，经营效益大幅提升，科创转型加快步伐”，中国联通在8月8日晚间发布的半年报中，如此评价2022年上半年的整体表现。财报显示，中国联通上半年实现主营业务收入1610亿元，同比上升8.3%，增速创近年同期新高；归母净利润达48亿元，同比增长18.7%。

　　上半年中国联通移动主营业务收入为849亿元，同比提升3.4%。宽带接入收入人民币230亿元，同比提升4.3%，增长较去年同期的0.7%提升3.6个百分点。物联网业务上半年实现收入达到43亿元，同比增长44.1% 。产业互联网实现收入369亿元，较去年同期上涨31.8%。其中联通云收入实现翻倍，达到187亿元，同比增长143.2%。

　　三大运营商上半年的业绩表现正如中国联通董事长刘烈宏所说:”电信运营商正在从铺路走向赋能，成为数字经济发展的主力军和排头兵。”

　　新型业务成“新引擎”数字化转型开花结果

　　半年报中，三大运营商均提到了一个词——数字化。当前，全球电信巨头都开启了数字化转型战略，紧抓5G和光纤网络带来的数字化机遇，重新将之前分散在内容、基础设施等领域的精力和资金收回到提供更好的网络和通信服务上来，并积极通过创新提升自身的数字化运营水平和提供贴近用户需求的数字化产品。

　　GSMA智库推出的《数字时代的运营商：中国引领收入增长》报告也曾表明，全球运营商收入结构发生变化，传统电信收入之外，新服务所带来的收入增加明显。

　　此次半年报，中国移动表示其数字化转型成效显著。目前正拓展信息服务“第二曲线”，加速推动移动云向第一阵营进发。受益于数字内容、智慧家庭、5G垂直行业解决方案和移动云等信息服务业务快速拓展，数字化转型收入提升至1108亿元，同比增长39.2%，占公司主营业务收入比重达26%，成为公司收入增长的主要驱动力。

　　其中，政企市场在数字化转型收入中占比最高达60.7%。持续推动移动云业务发展，收入达234亿元，同比增长103.6%。移动云盘收入达29亿元，同比增长131%，月活跃客户达1.43亿户，净增802万户，业界影响力持续增强，位列行业第二。同时，加速提升移动云资源能力，建成 5 个 3AZ 高品质资源池和超600个边缘节点，截至2022年6月底，签约云大单超3500个，拉动收入超130亿元。公司加快打造政务云、教育云、医疗云等一批行业云标杆，加速推动移动云向第一阵营进发。

　　中国电信则表示,公司把握当前经济社会各行业网络化、数字化、智能化的综合信息服务需求，上半年产业数字化收入达到589亿元，可比口径同比增长19%。

　　值得一提的是，中国电信旗下天翼云市场拓展成效显著，持续领跑政务公有云市场。中国电信的天翼云收入达到281亿元，同比增长100.8%。同时，上半年IDC发展持续向好，收入达到179亿元，同比增长11.1%。财报显示，中国电信目前拥有700多个数据中心，IDC机架达到48.7万架，机架利用率达到72%，IDC资源在国内数量最多、分布最广。上半年新建天翼云服器8.1万台，算力规模达到3.1EFLOPS，“一城一池”累计覆盖超过160个地市。

　　在业绩交流会上，中国电信董事长柯瑞文重点谈到了公司云业务的发展情况，他表示，以云为核心的云网融合是公司的战略基石，公司也坚定不移地发展云业务，并且在最近几年实现了良好回报，收入规模连续多年实现翻倍式增长。

　　中国联通虽未披露相关收入数据，但该公司称，报告期内“设计完成数字化转型新蓝图，全面加快推进数字化转型，提升数据治理与流程治理能力”。

　　中国联通称其正走在从数量型规模型向质量型效益效率型转变的道路上。今年上半年，公司产业互联网实现收入369亿元，较去年同期上涨31.8%，贡献了超过70%的新增收入，成为名副其实的业绩增长“第一引擎”。其中，公司“联通云”收入实现翻倍，达到187亿元，同比增长143.2%；5G行业应用签约规模近40亿元，5G虚拟专网服务客户数达到2014个，5G行业应用累计项目数超过8000个；数据中心机柜利用率超过68%，实现收入124亿元，同比提升13.3%。

　　新时代下的新机遇 运营商价值将迎来重估

　　上个月，中国移动、中国联通、中国电信首次联合举办电信行业投资者交流活动。这是三家电信行业上市公司齐聚A股后，三大电信运营商掌舵人首次集体亮相，也是央企同行业上市公司联合组织投资者交流活动的首次实践，以及运用前沿技术创新投资者交流形式的首次尝试。

　　这次会面被外界认为是在新旧动能转换，以及数字化转型、东数西算等新时代发展背景下，运营商携手吹响电信业数字化转型的冲锋号。

　　近年来，数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。对于国家、行业和企业而言，数字化转型已不是可有可无的“锦上添花”，而是关乎生存与可持续发展的“必修课”。

　　运营商身兼数字化转型重任。在当前，数字化转型已经成为全球电信业的大势所趋。对我国电信运营商来说，数字化转型既是其自身生存发展的市场倒逼应对之举，也是拥抱数字经济商业机会与信息变革的主动选择。另一方面，运营商身兼国家数字化转型之重任。

　　然而，一直以来，运营商都面临被低估的境地。在联通的业绩说明会上，刘烈宏在回答投资者提问时表示，“总体看中国联通的发展前景良好，公司股价不可能长期被低估。”

　　不只是中国联通，强大如中国移动在资本市场和外界眼中可能都被轻视。不容否认，在过去很长一段时间，运营商都面临着传统移动业务低迷以及用户增长乏力的困境。但随着我国东数西算、数字经济以及产业数字化转型的大幕拉开，运营商在新兴业务上的拓展，也成为其打破营收天花板、实现业务转型升级的突破口。

　　此外，随着数字经济繁荣发展，产业转型升级、个人和家庭数字生活激发出旺盛的业务需求，运营商获得了抢占数字经济时代产业数字化的新机遇；借助基础业务和产业数字化的双轮驱动，拓展新的蓝海市场。

　　业内专家也曾指出，产业互联网对于数字化以及数字化服务有广阔且强烈的需求，抓住第二产业数字化机遇，是电信运营商搭乘产业互联网和数字化机遇的重要契机，运营商应结合市场与客户需求提供强有力的解决方案，将机遇转化为实现自身发展的商机。

　　因此，在这个正在到来的新时代，应当重塑电信行业估值模型。